中国710公海官网 三大动力同发力保障不变增长（上海证券报）

转载媒体：：：东方财富网 搜狐证券 和讯 中投证券?

作者 中投证券 李凡

中国710公海官网（601390）日前颁布2008年半年报，，上半年公司实现交易收入952.14亿元，，实现归属母公司股东的净利润18.84亿元，，别离同比增长25.8％和36.8％。。公司上半年的根基每股收益为0.09元，，切合710公海官网预期。。

自己在去年12月份的汇报中已经指出，，公司处于腾飞的起点。。腾飞的动力来自于三个方面：：：1、、铁路建设行业的急剧增长；
；；2、、有关多元化的跨业务领域扩张；
；；3、、公司治理效能的迅速提升。。而正是这三个方面保障了公司2008年上半年业绩的不变增长。。

一、、 铁路投资的加快，，保障了公司主业所面对市场空间的激增

上半年占公司主交易务收入85％的基建业务收入同比增长了21.2％，，为公司收入增长奠定了坚实的基础。。而作为公司将来2-3年收入保险的新签合同数的增长更是迅猛。。2008年上半年公司新签合同额达到1798亿元，，与上年同期相比增长119.2％，，其中基建新签合同1550亿元，，与去年同期相比增长100.7％。。铁路合同的大幅增长是公司新签合同急剧增长的重要原因，，上半年公司新签铁路建设合同836.59亿元，，已占到同期基建新签合同总额的50％以上。。

从去年10月份以来的A股市盈率的急剧降落现实上反映的是投资者对将来宏观经济层面的不安。。而市场的共识是随着通货膨胀压力的缓解和我国经济增速的回落。。明年上半年增长财政支出将成为不变国民经济的重要伎俩。。而我国经济系统中发展相对落后的铁路建设无疑是财政支出的重要领域。。这种趋向将在今年下半年和明年上半年公司的业绩中体现得更为显著。。

二、、 有关多元化的业务拓展成为新的利润增长点

之前市场对于公司多元化扩张的不安重要是对于公司新开发的房地产和有色金属矿产领域在将来的两年内处于周期的降落通道的疑虑。。我们以为固然这两个行业自身的企业盈利能力可能降落，，但是即便降落，，其盈利能力相对于公司传统构筑类业务的盈利能力依然极度高。。因而多元化扩大依然会使公司的盈利稳步增长。。并且目前房地产公司重要的问题在于囤地成本过高，，而公司从一级开发到房地产设计到构筑再到房地产开发的齐全产业链保障了公司房地产业务相对于其他公司拥有较为显著的成本优势，，所以即便在房地产行业可能向下的情况下，，公司的房地产项目仍能获得较高的收益。。这一点在今年的中报中也得到了充分的体现。。

房地产开发方面，，公司不仅实现了构筑面积的突破，，毛利率也得到了显著的提升。。上半年，，公司房地产主交易务收入达到15.87亿元，，同比增长13.3％。。毛利率高达46.3％，，同比增长了13.3个百分点，，公司下属710公海官网置业今年上半年净利润达到1.8亿元。。处于开发阶段的项目总占地面积约为924万平方米，，总构筑面积约为1609万平方米。。

纵观整年，，710公海官网置业整年利润预计将超过3亿元，，有望较2007年0.41亿元的水平增长600％以上。。并且公司今年下半年到明年还陆续有北京西客站南广场、、丽江诺德国际、、贵阳珠江湾畔等多个城市的房地产项目进入结算期。。因而，，这一业务在将来2-3年内将进入急剧增长的通道。。同时，，资源业务也将鄙人半年逐步步入正规。。公司金矿也将于今年投产。。刚果（金）铜矿项目有望在2009至2010年产生收益。。目前对该项目收益的由于数据不齐全临时无法测算可能产生的收益微风险。。

三、、 治理效能的提升使毛利率和治理用度率均超出710公海官网预期

岁首，，市场对于公司今年上半年盈利能力的不安重要源于两点：：：1、、钢材和水泥成本的上升导致毛利率的降落；
；；2、、去年上半年福利用度的冲回导致去年治理用度偏低，，会导致今年账面的治理用度率大幅度上升。。而半年报中，，这两项指标均超出了市场的普遍预期。。

毛利水平环比实现上升，，将来将进一步稳步提升。。2008年上半年公司基建业务的综合毛利率水平为9.0％，，同比来看虽略低于去年同期水平，，但与2007年下半年数据相比，，各类基建业务的盈利水平回升显著。。其中，，铁路施工的毛利率从2007年下半年的8.8％回升到目前的10.0％，，提高了1.2个百分点，，公路施工的毛利率也环比回升了1.2个百分点。。上半年公司毛利率的回升重要归功于甲方业主分管重要资料价值涨幅以及公司采取的提前储蓄、、集中采购原料等积极的成本治理措施。。随着下半年水泥、、钢材等原资料价值涨幅逐步回落，，预计公司的毛利率还将持续稳步提升。。

治理用度率显著降落，，治理效能改善显著。。剔除去年同期公司治理用度由于应酬职工福利费余额转出而调减了11.74亿元的不成比成分，，今年上半年公司的治理用度较去年同期仅增长1％，，大大低于公司交易收入的增长水平，，体现出公司在组织结构精简整合及治理效能方面的显著改善。。

建议投资者择机买入，，持久持有。。在铁路投资的旺盛需要下铁路基建行业的增长较为明确，，公司是行业持续景气的重要受益者之一。。我们以为公司在将来3-5年内发展战术明确，，发展思路清澈。。齐全有可能成为我国铁路构筑行业急剧发展的重要受益者，，在铁路建设顶峰期过后，，将成为给行业中最成功的转型者。。建议投资者择机买入，，持久持有。。