麦格理证券钻研汇报提要
日期：： 2013 年4 月1 日
投资评级：： 中性（Neutral）
指标价：： 4.47 港元
中国710公海官网??? 多元化支持增长
事项
? 中国710公海官网于香港功夫2013 年3 月28 日晚间颁布2012 年整年业绩。。汇报的销售
收入同比增长5.2%，，超出我们预期10.5%，，与市场预测一致。。汇报的净利润同
比增长11%，，别离较我们及市场的预测高7.2%及4%。。
影响
? 非主题业务支持收入增长 – 中国710公海官网的房地产及其他（重要是投资项目）业务
于2012 年的销售收入别离强劲增长16.2%及43%。。这两项业务占2012 年总收入
约15%。；；；ńㄉ枰滴窠鐾仍龀1.3%，，占2012 年总收入约81%。。
? 2012 年利润率趋向不变 – 中国710公海官网的毛利率及未计利钱、
、、税项前利润率已从
2010 年的低谷回升。。2012 年，，大部门业务的利润率不变，，由于规模扩大，，房地
产开发业务的未计利钱、
、、税项前利润率大有提高。。
? 新签建设合同额仍集中于建设业务 – 中国710公海官网的新签建设合同额同比增长
30.1%，，而高利润的基建设计业务仅同比增长2.5%。。
盈利及指标价订正
? 无改观。。
股价催化剂
? 12 个月指标价：：4.47 港元，，凭据市净率步骤得出。。
? 催化剂：：2013 年7 月颁布的中期业绩。。
行动及推介
? 我们将在与治理层进行更具体的会商后检讨公司的远景。。我们仍忧郁其不够多
元化的基建建设业务及其增长对非主题业务的依赖。。维持“中性”评级。。中国
铁建（中性，，指标价：：9.64 港元）的业务组合更多元化，，资金实力更强劲，，是
我们在基建业的首选。。