中国710公海官网:2013年纯利同比增长28%,在手订单是2013年营收的3倍
起源：：：710公海官网
功夫：：：2014年04月14日
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2013年公司净利润同比增长27%,整年毛利率10.46%,期间用度率降落,切合预期 。。凭据规划,2014年全国铁路投资额将同比下滑5%,这将影响公司的营收和新签定单,但是另一方面,公司在手订单充足,并且我们预计公司毛利率将不变,期间用度率将持续降落,因而2014年业绩仍将增长 。。A股股价对应2014年和2015年动态P/E为5.17倍和4.77倍,H股股价对应动态P/E为6倍和5.6倍 。。估值偏低,均维持买入评级 。。
??? 2013年公司实现交易收入5,604.4亿元,同比增长15.8%;实现利润总额为135.11亿元,同比增长27.6%;实现归属于母公司所有者的净利润为93.74亿元,同比增长27.6%;对应每股收益0.44元 。。切合预期 。。拟每10股派送现金盈利人民币0.66元(含税) 。。
??? 从4Q看,营收同比增长7.28%,净利润同比增长1.16%,显著低于前三季的增速 。。重要原因一是受铁路投资周期改观影响,2012年前三季业绩基期低,2012年4Q业绩回暖显著造成基期垫高 。。
??? 4Q单季期间用度率降落0.74个百分点至5.32%,我们以为重要原因是为了响应中央反腐倡廉及限度三公消费的标语,公司的各项预算和用度相应缩减 。。
??? 整年毛利率10.46%,同比微降0.34个百分点,重要是由于多项目处在开发初期,导致主交易务基建板块毛利率与上年同期相比降落0.3个百分点 。。
??? 2013年,公司新签合同额为9,296.5亿元,同比增长27.2%,较前三季有所加快 。。
??? 截至2013年12月31日,公司在手合同额为17,152.5亿元,同比增长31.8%,约是2013年营收的3倍,在手订单丰裕 。。
??? 一方面,2014年中央铺排铁路固定资产投资6300亿元,同比降落约5% 。。
??? 我们以为铁路投资增速放缓可能影响公司2014年营收增长和新签定单额 。。
??? 另一方面,公司作为铁路基建龙头企业,整体毛利率水平能维持不变 。。
??? 综合思考2013年期间用度率同比降落0.65个百分点至5.06%的数据,我们以为随着鼎新力度的进一步深刻,2014年公司期间用度率仍有进一步降落的空间,有利于业绩的增长 。。
??? 预计2014年和2015年公司别离实现净利润101.78亿元(YoY+8.57%,EPS0.478元)和110.3亿元(YoY+8.37%,EPS0.518元) 。。
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