2009-1-23 17:21:00 代码:601390 作者:罗泽兵　起源: 中投证券　出处: 顶点财经

??? 公司今日颁布08年业绩预报，，
，预计公司2008年1月1日至2008年12月31日的归属上市公司股东的净利润同比降落幅度超过50%。
。

　　投资重点：：：顶点财经topcj.com

　　08年下半年产生的大额汇兑损失是公司净利润大幅下滑的重要原因。
。2008年前3季度，，
，公司因外币存款产生的汇兑净损失即达到19.39亿元，，
，进入4季度，，
，由于仍持有相当规模的澳元头寸（我们预计均匀持有量在12亿澳元左右），，
，期间澳元相对人民币20%的贬值幅度使公司在4季度的汇兑损失扩大了14.5亿元左右，，
，较我们在10月底的预计损失规模有所增长。
。预计公司整年的汇兑净损失为33.9亿元，，
，大额的汇兑损失是导致公司净利润大幅下滑的重要原因。
。

　　公司主交易务发展正常，，
，新签合同及收入急剧增长。
。受国度重点发展铁路的财政刺激政策影响，，
，公司在第4季度基建业务持续维持急剧增长势头，，
，初步估计第4季度公司新增合同新增1300亿元左右，，
，单季度新增合同额环比3季度增长40%以上。
。从整年新签合同来看，，
，预计08年公司新增订单将达到4000亿元，，
，较07年增长60%，，
，由此08年底公司的未落成合同额将达到4200亿元，，
，思考到09-10年国内持续加大的铁路投资打算，，
，公司将来的收入急剧增长有较为充分的保险。
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　　汇兑损失影响将在09年逐步解除，，
，维持强烈推荐。
。随着公司外币资产的投入使用以及国内外管局对H股召募资金汇回禁令的逐步解除，，
，预计公司在09年持续产生大幅汇兑损失的可能已很小。
。在铁路投资的旺盛需要下公司将是铁路基建行业的重要受益者之一。
。预计公司08-10年的EPS别离为0.05、0.31和0.42元，，
，若剔除汇兑损失的影响，，
，公司08-10年的EPS别离为0.21、0.31和0.42元。
。按09年EPS对应20倍的市盈率水平，，
，公司的合理价值为6.20元，，
，维持强烈推荐的投资评级。
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