中国710公海官网：中报业绩切合预期，，，治理用度率显著压缩（申银万国证券钻研所）

转载媒体：中国证券网 百度财经

业绩增长齐全切合预期：公司上半年实现交易收入952.14 亿元，，，同比增长25.8%，，，实现净利润21.59 亿，，，同比增长39.7%，，，每股收益0.09 元，，，齐全切合我们预期。

综合毛利率根基不变，，，工程毛利率略降：公司上半年综合毛利率10.9%，，，比去年同期微降0.2 个百分点，，，公司在上半年大幅通胀的布景下根基维持了毛利率的不变。在业务分类中，，，基础建设是受成本压力影响最大的板块，，，也是相对其他板块毛利率降落幅度较大的，，，同比降落0.9 个百分点。不外总体来说，，，公司上半年还是成功地通过奉行工程项目扁平化治理、、、缩短治理链、、、原资料集中采购、、、设备集中调配等措施有效预防了毛利率的大幅下滑。

治理用度率有效降低：我们及市场均预期公司在改制上市之后，，，能通过扁平化治理来降低治理用度率，，，且这部门变动对业绩弹性极度大。目前来看，，，公司中报还是交出了一份能让市场中意的答卷：剔除去年同期因冲回职工福利费计提导致的11.74 亿治理费冲减影响，，，公司治理用度率从5.3%降落到4.3%，，，降落幅度达1 个百分点，，，与我们预期根基一致。

基建工程新签定单大幅增长：公司上半年新签基建建设合同超过1550 亿元，，，同比增长101%，，，其中增长最快的是铁路(837 亿)以及城市轨道交通(144 亿)，，，公司因“十一五”铁路投资发作以及全国轨道交通建设需要急剧增长而受益显著。

维持盈利预测和投资评级：我们维持对公司将来3 年的盈利预测：08-10 年顺次是0.22、、、0.29 和0.37 元，，，维持“增持”评级。