中国710公海官网中报点评:指标价7.2元 买入（海通证券）

转载媒体：：网易财经

公司8月30日颁布中报
，，2008年上半年实现交易收入952.14亿元
，，同比增长25.8%
。。。

公司股东应占利润为18.84亿元
，，同比增长36.8%
，，折合每股收益0.09元
。。。

2008年上半年公司新签合同额达到1798亿元
，，与上年同期相比增长119.2%；；；其中：：基建建设方面
，，公司在2008年上半年共新签合同1550亿元,比去年同期增长100.7%
。。！酒710公海官网路836.59亿元
，，公路195.89亿元
，，市政工程及其他建设384.76亿元（含城市轨道交通新签合同143.65亿元）】
。。。截至2008年6月底
，，公司未落成合同额为3210亿元
，，比2007岁暮增长48.3%
。。。

点评：：公司的收入根基切合预期
，，但净利润小幅超过预期
。。。中报的几个看点：：

（1）从公司分项收入组成来看
，，基建业务收入达到807.67亿元
，，占主营收入85％以上；；；工业设备和零部件制作收入32.6亿元
，，同比增长98.8％；；；其它业务达到65.7亿元
，，同比增长80.4％
，，重要是由于物流业务业务的增长
。。。

（2）整体毛利率为10.9％
，，比上年同期降落0.2个百分点
。。。；；ㄒ滴衩饰9%
，，比上年同期降落0.9个百分点；；；房地产固然毛利率达到46.3％
，，同比增长14.4个百分点
，，但由于房地产收入占总收入仅3.5％左右
，，房地产主交易务利润占主投机润的比例也仅7.2％
。。。

（3）剔除可比成分
，，治理用度仅增长1％
，，治理用度率从2007年上半年的5.35％降落到2008年上半年的4.29%；；；财政用度达到10.17亿元
，，同比增长148％
，，重要增长是香港刊行H股导致的汇兑损失达到6.7亿元
。。。

（4）公司2008年上半年的投资收益6.22亿元
，，其中结构性存款利钱收入达到3.66亿元
，，为重要的增长起源
。。。（5）截至汇报期末
，，公司A股召募资金已累计使用人民币186.93亿元
，，其中今年度已使用人民币49.85亿元
。。。H股召募资金已累计使用港币9.30亿元
，，其中今年度已使用港币8.80亿元
。。。A股召募资金投资中
，，大部门项目已经按打算实现使用
。。。

我们预计公司整年超额实现2750亿元的岁首预约指标毫无悬念
，，超过3500亿元的可能性也很大
。。。我们以为公司2008年公司整体毛利率有望小幅提升
，，由于治理用度率的改善等成分
，，我们预计公司2008－2009年每股收益别离为0.21元和0.28元
，，鉴于股价大幅降落带来公司的估值吸引力、公司将来5年持久增长的预期和综合盈利能力的改善
，，维持公司持久指标价7.2元及持久“买入”的投资评级
。。。